乐普医疗分拆上市忙 疯狂并购背后是“投资客”的资本游戏？

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　　华声网：乐普医疗分拆上市“忙”，疯狂并购背后是“投资客”的资本游戏？ 

　　作者：潘妍

　　出品：全球财说

　　4月28日，乐普生物科技股份有限公司（简称：乐普生物）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中金及摩根士丹利担任联席保荐人。

　　近几年，“乐普系”频频向资本市场发出冲击，除乐普生物之外，还包括曾是新三板挂牌公司的乐普基因；2020年申请科创板上市的乐普诊断、圣诺生物。

　　近日，心泰科技也在进行港交所IPO的相关筹备工作。

　　资金“捉襟见肘”

　　先来看看乐普生物，其业务主要围绕在肿瘤免疫治疗，专注于PD-1/PD-L1、ADC和溶瘤病毒类等肿瘤治疗领域药物和联合疗法的研发。

　　目前，乐普生物并无产品实现商业化，营业收入主要依靠政府补助、金融资产的投资收入、租金收入等其他收入来源。2019年、2020年两年间，公司分别实现营业收入入555.3万元、796.4万元。

　　截至招股书披露日，乐普生物拥有8种临床阶段候选药物、3种主要临床前候选药物、3种临床阶段的候选药物的联合疗法。同时，乐普生物已启动28项候选药物的临床试验。

　　乐普生物在研管线有4个核心产品，即ADC候选药物中的MRG003、MRG002、HX008、LP002，及3种关键临床阶段候选药物HX008、LP002、CG0070。

　　目前，融易资讯网（www.ironge.com.cn），商业化进展最快的是HX008抗PD-1单克隆抗体，其二线晚期G/GEJ癌已进入到III期注册性临床试验阶段。

　　乐普生物计划在2021年第二季度及2021年下半年就HX008用于治疗黑色素瘤及MSI-H/dMMR实体瘤向国家药监局提交NDA申请。

　　值得一提的是，在乐普生物的管线中，5种靶向疗法均为当前的大热门：PD-1、PD-L1、EGFR、HER2及CD20，热门靶点，也意味着市场竞争十分激烈。

　　面对如此庞杂的研发线，又无固定销售收入的乐普生物避免不了常年亏损。

　　2019年、2020年，乐普生物的研发开支分别为2.29亿元、3.54亿元，亏损额则为5.15亿元、6.13亿元。

　　众所周知，创新型药企业发展之初都要经历一段“吞金兽”时期，资金储备至关重要。

　　招股书显示，乐普生物共经历过4轮融资，累计金额超30亿元。

　　除乐普医疗外，引入的投资者包括拾玉资本、苏民投、国投创合、海通证券、阳光人寿、平安资本等。最近一次C轮融资发生在2021年4月，投后乐普生物估值至102.61亿元。

　　不过就算如此，乐普生物的资金状态仍不尽理想。

　　报告期内，乐普生物经营性现金流分别为-2.34亿元、-4.23亿元。截至2020年末，乐普生物的现金及等价物为4.02亿元。

　　由此可见，乐普生物冲击IPO已然成为“求生”之举。

　　本次发行，乐普生物募集资金的62.5%拟用于为核心产品的研发；14.3%拟用于主要临床阶段候选药物及主要临床前候选药物拨资；13.3%拟用于收购有潜力的技术及资产及扩张候选药物管线。

　　乐普系“紧锣密鼓”赶上市

　　随着港交所、科创板纷纷向未盈利的生物制药企业“敞开”大门，一级市场的融资难度随之降低，创新型新药研发企业似乎迎来“最好的时代”。

　　尤其是2020年，在上市规则、疫情等因素的助推下，冲击上市的医药企业数量大幅度提升，且未盈利上市成为常态。

　　据《全球财说》统计，2020年A股市场共有42家医药公司成功上市，同比增长了133%。其中，科创板30家，未盈利公司占到18家之多；2020年，港交所也有共计14家未盈利生物科技公司成功上市。

　　在此背景下，一些已经登陆资本市场的上市药企也开始蠢蠢欲动，计划通过将子公司或旗下业务分拆的方式推动上市。

　　乐普生物的母集团便是心血管介入医疗器械研发制造商乐普医疗（300003.SZ），这家创业板上市公司也成为分拆热潮中的一员。

　　除此次赴港上市的乐普生物外，乐普医疗还曾于2020年12月拟分拆旗下乐普诊断至科创板IPO。

　　乐普诊断主要从事外诊断试剂及仪器的研发、生产和销售。不过2021年3月末，因财务资料已过有效期，乐普诊断的审查状态变更为“中止”。

　　此外，就在5月14日晚间，乐普医疗发布公告称，计划分拆子公司心泰科技至港交所上市。